Пресс-центр
Публикации Экспертов IMAC GROUP
Создание и функционирование ЗПИФов в условиях нового нормативного регулирования
Сегодня мы можем с уверенностью говорить, что переходный период, связанный с вступлением в силу нормативных актов, существенно изменяющих регулирование рынка коллективных инвестиций в России, завершается. Каким же образом изменения в законодательстве отразятся на создании и функционировании закрытых ПИФов? Ведь именно на этот тип фондов в максимальной степени ориентированы новации в законодательстве об инвестиционных фондах.
Закрытые ПИФы традиционно для российского рынка являются проектными фондами, работающими в реальном секторе экономики и, прежде всего, в венчурных проектах, в частности, финансировании предприятий наукоемких и высокотехнологичных отраслей, в строительстве и девелопменте. Долгосрочность и, как правило, существенный размер вложений в ЗПИФы обуславливают тот факт, что эти фонды ориентированы на крупных стратегических инвесторов, обеспечивающих решение с помощью данной конструкции собственных бизнес - задач.
Изменения, которые произошли в законодательстве, в первую очередь, расширяют возможности закрытых ПИФов, работающих с такого рода задачами, где инвесторы и менеджмент профессионально оценивают риски и перспективы проекта и с помощью инструментария рынка коллективных инвестиций осуществляют управление ими, реализуя стоящие перед ними цели.
НОВАЦИИ ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВА О ЗПИФАХ
Среди изменений, коснувшихся функционирования закрытых фондов можно отметить следующие:
1) более гибкий по сравнению с ранее действующим нормами подход к регулированию деятельности общего собрания владельцев инвестиционных паев фонда, квази - корпоративного органа, создающегося только в закрытых ПИФах, с помощью которого пайщики могут обеспечить соблюдение их долгосрочных инвестиционных интересов управляющей компанией. Взамен жесткой нормы о количестве голосов, необходимых для принятия решения данным органом, в размере ¾ голосов, предоставляемых по паям, появилась возможность самостоятельного установления проектантами отвечающего их задачам соответствующего порядка голосования. Базовым является требование о большинстве голосов, но большее количество голосов, необходимых для принятия решения общим собранием, может быть также предусмотрено правилами доверительного управления ЗПИФом. Эта возможность может быть важна при привлечении сторонних инвесторов, когда организаторы могут зафиксировать за собой небольшой пакет паев (например, 11%), при этом, установив, что для принятия решения собранием пайщиков требуется значительный пакет (например, 90%). Соответственно, такое решение как смена управляющей компании не сможет быть принято, и организаторы не потеряют собственный проект;
2) в целях обеспечения интересов инвесторов, передающих в фонд реальные активы, управляющая компания правилами фонда может быть ограничена в совершении сделок с недвижимостью, находящейся в составе активов ПИФа;
3) обязательность выплаты промежуточного дохода пайщикам в фондах новой категории - рентных фондах, базовым активом которых является готовая недвижимость и права на нее;
4) возможность поэтапного финансирования проекта за счет:
(а) процедуры дополнительного выпуска паев, решение о проведении которой может быть принято управляющей компанией самостоятельно в пределах количества «объявленных» паев, предусмотренного правилами управления фондом;
(б) неполной оплаты паев при формировании фонда. В данном случае имеются свои особенности и ограничения: во-первых, паи данного фонда должны быть ограничены в обороте, то есть предназначены для квалифицированных инвесторов, во-вторых, оплата паев в данной ситуации может быть осуществлена исключительно денежными средствами. С большой долей вероятности можно предположить, что данный конкретный способ поэтапного финансирования проекта не станет таким популярным, нежели дополнительный выпуск паев, именно по причине последнего ограничения.
Следуя общемировой практике, новации в законодательстве о рынке коллективных инвестиций расширили линейку закрытых фондов. Появились новые категории фондов, которые могут быть только закрытыми, это кредитные фонды, базовым активом которых являются обеспеченные права требования по обеспеченным и застрахованным кредитным договорам, и рентные фонды, выделившиеся из фондов недвижимости. Среди новых категорий фондов, создание которых возможно в закрытом и интервальном типе, хедж-фонды, предполагающие достаточно свободную линейку, и фонды товарного рынка (базовый актив - металлические счета и фьючерсы на драгметаллы)...
В КОНТЕКСТЕ…
Также рекомендуем
